4月PPI同比在原油和AI关系产业的撑执下大幅冲高至2.8%开云体育，环比上行1.7%，创2002年以来次高，CPI在原油和出行劳动价钱撑执下超季节性上行0.2个百分点至1.2%，以此估算本月GDP平减指数或大幅上行至1.4%傍边。

从4月PPI和CPI的结构来看，现在加价链条主要聚首在能化链（动力和化工的中下贱）和AI链（芯片和有色）。需求端更细目标AI链条价钱传导更为顺畅，PPI和CPI关系范围同比增速均在好转。能化链价钱传导现在主要聚首在供应端承压的产业中游，与CPI更关系的下贱价钱传导并顺畅。

在大家AI周期的带动下，自2025年下半年以来AI关系产业（有色金属采用业、有色金属冶真金不怕火及压延加工业、电气机械及器材制造业、筹办机、通讯和其他电子征战制造业）价钱同比执续好转，且传导顺畅。

AI基建拉动的铜价高潮正在向下贱工业品和耗尽品传导。4月有色金属冶真金不怕火及压延加工业PPI同比高潮22.5%，3月有色金属合金成品、电线电缆等电工器材、电气机械及器材制造业PPI同比高潮20.6%、15.3%、3.2%。

跟着有色金属大幅高潮，与之关联密切的家用器具价钱证实也不弱。4月CPI家用器具价钱同比高潮2.6%，环比高潮0.2%。年头，对铜依赖度较高的空调行业主要企业（铜占整机资本的20-30%）先后官宣加价，涨幅在3%-10%不等。

算力中心成就拉动存储加价也开动向耗尽电子传导。4月筹办机通讯和其他电子征战制造业PPI同比高潮1.5%，立异2022年3月以来新高，3月外部外存储征战及部件PPI同比21.1%，电子专用材料制造PPI同比18.7%，涨幅昭着。

受存储价钱影响，耗尽电子价钱也奴隶高潮，3月以来vivo、OPPO等主流国产厂商的多款机型分辨上调300-500元，4月CPI口径下通讯器具同比上行至4.2%，创2022年以来新高。2026年以来，联念念、华硕等多家电脑厂商秘书加价，电脑一般归类为文化和文娱耐用品，这或边缘撑执了磨真金不怕火文化和文娱CPI的上行。但加价也扼制了手机、电脑耗尽，一季度中国智高手机阛阓出货量同比下跌3.3%，柔软后续AI关系商品价钱高潮对末端需求的影响。

能化链条的价钱传导主要聚首在中游，下贱价钱现在传导不畅。4月石油和自然气开采业、石油煤炭和其他燃料加工业同比高潮28.6%、14.2%，拉动PPI同比0.8个百分点。

同期，原油价钱高潮顺利向能化中游行业传导。4月能化行业（化学原料和化学成品制造业、化学纤维制造业、橡胶和塑料制造业）资本价钱指数同比从2月的-2%上行至3.4%，行业PPI同比从2月的-4%上行至6.3%。在霍尔木兹海峡通航才调执续中断，大家供应链愈加脆弱确当下，国内能化行业的价钱传导后果昭着高于2021年（见图4）。

能化下贱行业也出现价钱传导，但分化较大，部分行业难以顺利进行价钱传导。比如纺织业（纱线等原材料）的价钱传导才调昭着强于纺织服装衣饰业（裁缝制造），前者PPI同比比2月上行1.6个百分点至0.2%，后者同比执平2月仅为-1.5%。

与之对应，CPI口径下CPI一稔同比比较2月下滑0.4个百分点至1.6%，一稔环比-0.3%，是昔时一年以来新低。末端传导不畅可能与末端需求偏弱计划，1-4月纺织纱线过火成品出口同比高潮2.3%，但服装及一稔附件出口同比-0.9%，鞋靴出口同比-10.3%。

总的来看，本轮价钱高潮主要聚首在AI和能化链条。由企业AI投资需求带动的AI加价正在向耗尽端传导，年头以来手机、电脑、家电价钱纷繁高潮，并带动CPI关系方针同比好转。但在住户耗尽才调依旧疲弱确当下，AI商品的价钱传导或会被迫挤出住户耗尽意愿。原油价钱高潮顺利传导至中游化工链条，但受需求疲弱影响，现在尚未向PPI下贱和CPI传导，柔软后续供需端的变化。

风险提醒

AI投资后续不细目性增强，柔软AI投资变动以及对行业价钱的影响。

地缘政事或者对价钱的影响或超预期，柔软后续地缘政事或者的变化和对经济的超预期影响。

输入性通胀和供给端压力执续增强，柔软后续关系行业价钱和供应链端的变动。

注：本文来自国金证券盘考2026年5月13日发布的《价钱开动传导了吗？》开云体育，作家：宋雪涛 SAC执业编号：S1130525030001、孙永乐 SAC执业编号：S1130525030004