1 事迹精良：光模块和物联网行业弘扬亮眼

2025 年上半年咱们追踪的 92 家通讯行业上市公司总共扫尾买卖收入12959.45 亿元，同比增长 3.16%；扫尾归母净利总共1372.77亿元，同比增长 7.79%；行业毛利率为 29.46%，同比擢升0.07 个百分点；净利率为10.59%，同比擢升 0.45 个百分点。细分子行业来看，运营商、通讯工程及工作、光通讯、物联网、通讯汇注开导及器件和通讯线缆及配套行业买卖收入扫尾同比增长，永诀同比增长 0.33%、4.25%、33.44%、26.75%、16.27%和 16.14%；运营商、通讯利用升值工作、光通讯、物联网和通讯线缆及配套行业归母净利扫尾增长，永诀同比增长5.14%、24.23%、124.91%、17.12%和 8.46%。 从盈利水平来看，2025 年上半年，运营商、通讯利用升值工作、光通讯和卫星互联网行业毛利率同比扫尾增长，永诀同比擢升0.59、1.47、6.98和 0.34 个百分点；此外，净利率同比擢升的有运营商和光通讯行业，永诀同比擢升 0.51 和 8.75 个百分点。

2 运营商：事迹保捏踏实，云业务收入捏续擢升

2.1 事迹精良：行业收入保捏踏实，成本管控才智擢升

三大运营商在2025年上半年扫尾营收10133.93亿元，同比增长0.33%，扫尾归母净利 1136.01 亿元，同比增长5.14%。从二季度单季来看，三大运营商二季度买卖收入仅中国电信同比增长，中国转移和中国联通买卖收入永诀同比下滑 1.07%和 1.02%。

从盈利才智来看，除中国电信毛利率同比有所下滑外，中国转移、中国联通盈利才智同比均有所擢升。从净利率水平来看，中国转移、中国电信及中国联通净利率同比均有所擢升，永诀同比擢升0.82、0.29和0.24个百分点，其中中国转移净利率最高，达15.50%。

从时辰用度率角度看，中国转移时辰用度率最低，为11.91%，同比着落 0.45 个百分点，主如果搞定用度减少；中国电信时辰用度率为18.35%，同比着落 0.57 个百分点，主如果销售用度率减少；中国联通时辰用度率为16.01%，同比着落 0.10 个百分点，主如果财务用度着落。

2.2 云业务收入快速擢升，成本开支有所缩减

云业务收入捏续擢升，成本开支有所缩减。比年来，三大运营商云业务收入捏续擢升，2025 年上半年，三大运营商云业务收入总共达1510亿元。中国转移云收入为 561 亿元，同比增长11.3%；中国电信云收入为573亿元，同比增长 3.8%；中国联通云收入为376 亿元，同比增长18.61%。从成本开支角度来看，三大运营商纷纷初始缩减成本开支，中国转移2024年景本开支为 1640 亿元，同比下滑 9.04%；中国电信2024 年景本开支为935 亿元，同比下滑 5.35%；中国联通2024 年景本开支为614亿元，同比下滑 16.96%。2025 年三大运营商策划的成本开支总共为2898亿元，同比下滑 9.12%。

3 通讯工程及工作行业、通讯利用升值工作行业

3.1 通讯工程及工作行业：收入保捏踏实，盈利才智大幅着落

咱们追踪的 12 家通讯工程及工作行业上市公司2025 年上半年共扫尾买卖收入 137.91 亿元，同比增长 4.25%；扫尾归母净利0.32 亿元，同比下滑 92.11%。从二季度单季来看，通讯工程及工作行业盈利才智承压，2025年二季度单季咱们追踪的 12 家通讯工程及工作行业上市公司共扫尾买卖收入 80.06 亿元，同比增长 14.08%，环比增长38.38%；扫尾归母净利-0.63亿元。 2025 年上半年主要通讯工程及工作行业上市公司中润建股份、立昂期间、中贝通讯和超讯通讯（维权）买卖收入扫尾同比增长，其余上市公司均有所下滑。其中润建股份买卖收入同比增长 10.02%，归母净利同比下滑83.37%；立昂期间买卖收入同比增长 23.41%，归母净利同比下滑258.48%；中贝通讯买卖收入同比增长 4.77%，归母净利同比下滑51.94%；超讯通讯买卖收入同比增长 96.37%，归母净利同比增长155.26%。

从盈利才智来看，2025 年上半年 12 家通讯工程及工作行业上市公司中叶纪鼎利、中富通（维权）、元说念通讯（维权）和嘉环科技毛利率同比小幅擢升，其余通讯工程及工作行业上市公司同比均有所下滑。

从时辰用度率角度看，除润建股份、世纪鼎利、宜通世纪（维权）、立昂期间和超讯通讯时辰用度率永诀同比下滑 0.29、8.12、1.50、3.12和5.71个百分点外，其余通讯工程及工作行业上市公司时辰用度率均有所增多。

3.2 通讯利用升值工作行业：收入小幅下滑，盈利才智擢升

咱们追踪的 15 家通讯利用升值工作行业上市公司2025 年上半年共扫尾买卖收入 166.19 亿元，同比下滑 6.23%；扫尾归母净利12.59亿元，同比增长 24.23%。 2025 年上半年主要通讯利用升值工作行业上市公司中除恒信东方（维权）、吴通控股、津润科技、奥飞数据、挖金客和数据港外，其余上市公司买卖收入均同比下滑。

从盈利才智来看，15 家通讯利用升值工作行业上市公司中中信国安、恒信东方、吴通控股、光环新网和津润科技毛利率同比下滑，其余利用升值工作行业上市公司毛利率同比均有所擢升。

从时辰用度率角度看，除恒信东方、吴通控股和数据港时辰用度率永诀同比减少 14.28、0.80 和 1.11 个百分点外，其余通讯利用升值工作行业上市公司时辰用度率均有所增多。

4 光通讯：高速光模块需求捏续增长，温情联系受益方向

4.1 事迹精良：行业事迹保捏高速增长，盈利才智大幅擢升

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